期权合约

       2017年3月31日，大连商品交易所（以下简称“大商所”）成功上市我国首个商品期权----豆粕期权，填补了国内商品期权的空白，改变了国内商品期货市场20多年来只有期货工具的历史。中国期货业协会数据显示，目前我国已上市20个期货期权品种，包括商品期货期权以及沪深300股指期货期权等。

期权作用

经过5年不断发展，期权市场功能逐步发挥，通过与期货市场有效联动，促进期货市场价格发现，缓解期货市场价格波动压力。

       比如在2018年中美贸易摩擦期间，G20峰会中美两国领导人会晤前夕，贸易摩擦结果的不确定性让市场不稳定性达到最大，在这种情况下市场投资者利用豆粕期权管理期现货价格波动，促使豆粕期权市场交投活跃，主力系列隐含波动率一度跃升至44%，而标的期货主力合约历史波动率始终维持在23%的水平，主要市场不确定性风险由期权承担了，也因此豆粕期货价格未产生大幅波动；在中美两国领导人会晤达成共识后，豆粕期权主力系列隐含波动率迅速回落至19%，与标的豆粕期货处于同一水平。

期权作用

       经过5年不断发展，期权市场功能逐步发挥，通过与期货市场有效联动，促进期货市场价格发现，缓解期货市场价格波动压力。

       比如在2018年中美贸易摩擦期间，G20峰会中美两国领导人会晤前夕，贸易摩擦结果的不确定性让市场不稳定性达到最大，在这种情况下市场投资者利用豆粕期权管理期现货价格波动，促使豆粕期权市场交投活跃，主力系列隐含波动率一度跃升至44%，而标的期货主力合约历史波动率始终维持在23%的水平，主要市场不确定性风险由期权承担了，也因此豆粕期货价格未产生大幅波动；在中美两国领导人会晤达成共识后，豆粕期权主力系列隐含波动率迅速回落至19%，与标的豆粕期货处于同一水平。

       由此可见，在市场不确定增大时，豆粕期权使市场情绪得到释放，充分发挥出对标的期货市场波动性风险进行预期管理的功能，提高了期货价格的稳定性。

2018年国内豆粕价格走势图

数据来源：我的农产品网

       近期以棕榈油期权为例，随着乌克兰局势持续，并叠加主产地马来西亚和印尼劳工紧缺等因素影响，棕榈油期货价格持续上行突破12000元/吨。棕榈油期权成交量随之放大，并在3月2日和3月4日分别达到27.1万手和33.5万手，屡创新高。棕榈油期权主力系列P2205行权价格为10000、9000和8000的看跌期权成交活跃，且明显增仓，3月4日期权期货成交比19.8%，期权期货持仓比63.9%，均达到历史最高水平。与此同时，随着棕榈油价格3月4日逆转回落，P2201主力系列期权隐含波动率从今年初的30%攀升至55%，同期标的历史波动率仅上升6个百分点至36%。

       以此看出，在市场风险急剧增加的情况下，棕榈油期权为标的期货提供了波动性风险管理渠道，缓释风险管理压力，有效分担了标的市场风险。下图为2022年1-3月初棕榈油主力走势图。

       当前我国期货市场运行所面临的环境。国际上，多地出现劳工罢工现象，美联储加息落地，俄乌局势以及西方国家对俄罗斯的一系列制裁措施等各种事件正在对市场产生深远影响，农产品、能源等价格居高不下。因为种种情况的影响，3月份市场波动明显加大，相应的期权合约活跃度也明显上升。

       三月份期权品种中成交量同比增幅排在前十的分别为液化石油气期权、白糖期权、玉米期权、铁矿石期权、铝期权、聚乙烯期权、甲醇期权、锌期权、沪深300股指期权和棉花期权，增幅分别为127.60%、118.67%、115.50%、111.57%、70.31%、62.45%、47.52%、46.45%、35.73%和35.08%。

数据来源：期货日报

       而成交量环比增幅排在前十的分别为沪深300股指期权、棉花期权、玉米期权、白糖期权、天胶期权、液化石油气期权、甲醇期权、菜籽粕期权、原油期权和铁矿石期权，增幅分别为101.19%、99.63%、77.01%、76.49%、72.75%、66.16%、57.78%、41.91%、39.52%和37.27%。

数据来源：期货日报