在《股指期货交易的基础与升贴水（一）》一文中介绍了股指期货交易的一些基础知识与要点，本文将继续介绍有关下一部分——股指期货的升贴水。

股指期货：升贴水的两种计算方法

常规的股指期货升贴水计算方法：

股指期货升贴水=期货价格-现货指数价格

这种方法关注的是升贴水的绝对值，适用于短期行情以及市场情绪的判断。

年化股指期货升贴水计算方法：

股指期货年化升贴水=（期货价格-现货指数价格）/距离交割日时间*365

这种方法是对升贴水进行时间加权，统一各个合约之间的期限，适用于对比不同期限长期升贴水水平，常在合约展期过程中使用。

股指期货：分红影响

根据指数编制规则，在股票指数成分股分红时，指数不予修正，指数点数自然回落。而股指由于其远期性质，对分红的预期先行发生回落，所以，分红预期所产生的基差偏离会对实际基差产生误导。所以在实际的横向对比中，往往要剔除分红影响。

因此，股指期货的绝对升贴水应等于期货价格-现货指数价格+未来分红回落点数。

可以通过历史数据、预案以及公告来估算未来指数分红点数。

股指期货：升贴水率特征

股指期货近月合约的贴水率更低，原因在于每月的交割周期，对于短期市场情绪有着过渡反应。

不论是当月合约还是季月合约，升贴水都存在明显的周期性。此外，IF、IH较于IC、IM的升水幅度更强，升水时间更长。

至于IC的贴水幅度远大于IF和IH，更多是指数结构的问题。首先，中证500指数成分中可融券标的的覆盖率要小于沪深300与上证50，这导致中证500指数成分中的个股套保需求无法直接通过融券实现，只能转移至股指期货IC合约上，IC远月合约持仓常年高于IF和IH也反映了这一现象。

其次，沪深300与上证50拥有更丰富的衍生产品，使得相关品种间套利的效率更高，期货与现货价格更紧密。

IC的这一情况同样适用于刚上市不久的IM上。

中信建投期货广州黄埔大道营业部提示您：本文内容仅为期货交易相关知识的介绍、分享，不构成对投资者的任何推介和投资建议，请投资者充分了解投资风险并评估自身风险承受能力后谨慎参与。交易有风险，入市需谨慎。

推荐阅读：什么是中证500股指期货的贴水修复？

中信建投期货广州黄埔大道营业部位于广州市天河区黄埔大道西100号富力盈泰广场B座13A06，为广大期货投资者提供广州期货开户、股指期货开户、原油期货开户、期权开户、期货交易等期货投资服务，期货咨询电话：020-22922137，13711723194。